Прошлый год оказался не слишком удачным для доллара США. Инвесторы поддержали торговую стратегию «Продай Америку», Федеральная резервная система снизила процентные ставки, и американская валюта пережила кризис в плане государственной политики и фискальной устойчивости. Война на Ближнем Востоке помогла укрепить доллар в 2026 году, но будущее этой мировой резервной валюты становится предметом все более острых дискуссий.

Очередную волну разговоров о судьбе доллара вызвал прогноз одного из стратегов Deutsche Bank о том, что доминирование доллара США может ослабнуть, если страны решат устанавливать цены на нефть в альтернативных валютах.

Иранский кризис может остаться в памяти как ключевой катализатор «подрыва доминирования нефтедоллара и зарождения нефтеюаня», заявила управляющий директор Deutsche FX Маллика Сачдева в аналитической записке, опубликованной 24 марта.

14 апреля компания Franklin Templeton назвала этот анализ «поразительно упрощенным». Её эксперты считают, что Сачдева неверно интерпретировала отношения США с Саудовской Аравией по ценообразованию на нефть в обмен на безопасность.

«Экспортеры нефти крайне заинтересованы в получении оплаты в долларах США, поскольку доллары представляют собой доступ к самым глубоким и ликвидным рынкам капитала в мире», — написала главный инвестиционный директор по инструментам с фиксированной доходностью в Franklin Templeton Сонал Десаи.

Она добавила, что положение доллара подкрепляется «институциональной и правовой базой, защищающей права собственности и обеспечивающей исполнение контрактов, а также сильной, динамичной и инновационной экономикой». На создание необходимой инфраструктуры для заслуживающей доверия замены, включая «развитые рынки, верховенство права, полную конвертируемость и историю макроэкономической стабильности», потребуются десятилетия, а не годы.

Позиции Deutsche Bank и Franklin представляют собой два крайних полюса в дискурсе о дедолларизации. Deutsche Bank входит в число тех, кто видит структурный упадок этой валюты, в то время как Franklin придерживается позиции, согласно которой альтернативы не существует.

Доля долларовых резервов за последние десятилетия сократилась с более чем 70% в 1999 году до чуть более 50% сегодня. Освободившееся место заняли другие валюты, такие как юань и евро. Однако доллар сохраняет свою гегемонию. И хотя у него есть недостатки, аналитикам всё ещё трудно представить мир, в котором валюта США перестанет доминировать в мировой торговле.

«Альтернативы нет. Все остальные валюты пока далеки от того, чтобы заменить доллар», — заявил в интервью CNBC глава отдела глобальной рыночной стратегии компании Brown Brothers Harriman Элиас Хаддад.

В то же время он согласен с утверждением Deutsche Bank о том, что война с Ираном стала ещё одним фактором снижения доверия к политике США в области торговли и обеспечения безопасности партнёров, что сильнее подрывает репутацию доллара.

В числе других причин для продолжения «структурного нисходящего тренда» аналитик назвал ослабление доверия к американской финансовой системе и подрыв деятельности Федеральной резервной системы при Трампе.

Всё это может создать ситуацию, при которой резервный статус доллара будет постепенно снижаться, но не исчезнет полностью: доллар ослабнет, но не будет заменен.