С учетом резкого ускорения инфляции в феврале (с 8,9 до 9,4% год к году) существует высокая вероятность того, что Нацбанк повысит ставку на 25-50 б.п, считает аналитик инвестиционной компании Halyk Finance Санжар Калдаров. Однако, по мнению эксперта, на фоне замедления спроса в экономике, слабого роста инвестиций в основной капитал и потенциальных рисков для роста целесообразнее будет сохранить базовую ставку на уровне 15,25%.

В Halyk Finance считают, что ускорение инфляции в Казахстане связано с отложенным эффектом от ослабления курса тенге, а также с плановым повышением тарифов на отдельные услуги ЖКХ в начале года.

Однако параллельно с этим произошло замедление роста торговли (до 3,9% в январе), а инвестиции в основной капитал показали слабый рост – 0,2% год к году. Эти факторы наряду с низким уровнем доходов населения говорят о замедлении спроса в экономике и окажут сдерживающее влияние на инфляцию, отмечает эксперт.

Кроме того, в начале года инфляционные ожидания населения улучшились. В январе медианная оценка ожидаемой через год инфляции снизилась до 12,4% по сравнению с 14,6% в декабре 2024-го. Медианная оценка воспринимаемой инфляции за последние 12 месяцев снизилась до 11,3% (13,2% в декабре 2024).

Также в Halyk Finance отметили, что спрос на иностранную валюту в начале года остается сезонно умеренным. Вкупе с высоким уровнем трансфертов из Нацфонда, продолжением политики зеркалирования покупки золота и нормой об обязательной продаже 50% валютной выручки квазигоскомпаниями это привело к укреплению курса тенге в феврале 2025 года на 3,7%, до 499,09 тенге за доллар.

«Считаем, что в условиях снижения темпов внутреннего спроса отсутствует необходимость дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики», – заявил аналитик.

По его оценке, инфляция в конце года сложится на уровне 9%, при таком сценарии и при имеющихся параметрах развития экономики сохранение ставки до конца года на уровне 15,25% было бы более сбалансированным решением

Ранее Halyk Finance прогнозировал, что экономика Казахстана в 2025 году может вырасти на 5,3%, а инфляция разогнаться до 9%. Ожидания по инфляции оказались негативнее прогнозов Международного валютного фонда (7,3%) и Всемирного банка (8%).

Последнее решение по базовой ставке Нацбанк принял в январе 2025 года – тогда он сохранил её на уровне 15,25%. До этого решения регулятор повысил ставку сразу на 1 п.п., с 14,25%. На уровне 14,25% Нацбанк держал ставку на протяжении двух решений подряд – в октябре и декабре 2024 года, значение было минимальным с июля 2022-го.